在攒股收息的路上，分红复投是让资产“滚雪球”的核心武器。但复投的效果，很大程度上取决于你选中的那只“母鸡”——是选择盈利能力强劲、分红持续增长的“成长型母鸡”，还是选择股息率高、但增长平缓的“收租型母鸡”？
招商银行和光大银行，恰好代表了这两种不同的风格。今天我们就来一场深度PK，看看在分红复投的视角下，谁更适合成为你资产雪球的“内核”。
一、先看数据：两张表看懂核心差异
表1：股息率与分红表现
对比维度
招商银行 (600036/03968)
光大银行 (601818/06818)
A股税前分红率
约3.5%-4%
3.12% (行业排名3/9)
H股股息率预测 (2026年)
4.7%-5.1%
6.2%-6.6%
股利支付率
35.05% (行业排名1/9)
27.63% (行业排名7/9)
分红融资比
630.21% (行业排名1/9)
501.32% (行业排名3/9)
累计分红次数
上市以来持续分红
17次，累计分红1262.95亿元
分红稳定性
连续多年稳定增长
近三年分红稳定
表2：盈利能力与成长性
对比维度
招商银行
光大银行
ROE预测 (2026年)
11.5%-12.6%
6.5%-7%
净利润规模 (2025Q3)
1137.72亿元
370.18亿元
净利润增速
相对稳健
-3.63% (2025年前三季度)
每股净资产
43.21元
8.42元
估值 (PB)
0.9倍
0.4倍
二、核心逻辑：为什么说“选谁”决定了复投效果？
1. 分红复投的本质：让“股数”和“分红”形成正向循环
有投资者做过测算：假设初始持有3万股招行，股价40元，每股分红2元，分红每年增长7%，股价年化增长5%，分红100%复投。15年后：
· 总股数增至约89,300股
· 第15年当年分红约49.3万元
· 账户总市值约743万元
这就是复投的魔力——股数增加 → 分红增加 → 再投 → 股数更多。但实现这个循环的前提是：公司能持续赚钱，分红能持续增长，股价能填权 。
2. 招商银行的逻辑：高ROE驱动的“复利引擎”
招商银行的核心优势是盈利能力强劲。2026年ROE预测高达11.5%-12.6% ，在股份行中遥遥领先。这意味着什么？
· 高ROE意味着公司留存利润能创造更高的价值
· 分红有持续增长的基础（招行分红每年都在缓慢增加 ）
· 股价填权能力更强，长期复投效果更显著
有投资者将招行比作“开小店”——投资100万，每年现金流收益5万+，延期收益10万+，年化收益率15%+ 。
3. 光大银行的逻辑：高股息驱动的“现金牛”
光大银行的核心优势是股息率高。H股2026年预测股息率高达6.2%-6.6% ，在股份行中处于较高水平。
但需要注意几个数据：
· 2025年前三季度净利润同比下降3.63%
· ROE预测仅6.5%-7%，远低于招行
· 股利支付率27.63%，也低于招行的35.05%
这意味着：光大银行当前股息率高，但分红增长的动力可能不足。如果利润持续下滑，未来分红可能无法持续增长，复投的效果就会打折扣。
三、一张表看懂：不同复投策略的选择
你的情况
首选
核心逻辑
追求复利最大化，着眼10年以上
招商银行
高ROE驱动分红持续增长，复投效果更显著
想要更高当期股息，接受低增长
光大银行H股
6%+股息率，但分红增长空间有限
既想要股息，又不想错过复利
招行打底+光大增强
招行保复利，光大增现金流
A股投资者
招行A股
招行A股股息率虽低于光大H股，但成长性更优
四、需要警惕的风险
招商银行的风险
· 估值相对较高：PB 0.9倍，远高于光大的0.4倍
· 地产关联度：有投资者担忧地产下行对招行的影响
· 股价波动：弹性更大，需要更强的持股定力
光大银行的风险
· 业绩下滑：2025年净利润负增长
· ROE偏低：盈利能力弱，分红增长动力不足
· 资本压力：需关注资本充足率和资产质量
五、复投的铁律：不是所有股票都能再投
必须牢记一个原则：分红再投，只对好公司有用；遇到烂公司，再投只会越套越深 。
什么样的公司才能放心再投？
1. 能持续赚钱：不是一年赚，是年年赚
2. 能持续分红：不是偶尔分一次，是年年分、稳定分
3. 能填权：除权之后，股价能慢慢涨回去
从这个标准看，招行无疑更符合“可复投”的条件。
结语：选招行，是选一个会自己长大的雪球
回到最初的问题：分红复投，选招行还是光大？
如果你追求的是复利的最大化，希望资产像雪球一样越滚越大，那么招商银行是更优的选择。它的高ROE、持续增长的分红、强劲的填权能力，构成了复投的完美闭环。
一位投资者说得很好：“招行与开个小店有点类似——假设投资100万，每年现金流收益5万+，延期收益10万+，年化收益率15％+，有啥不满意的呢？”
当然，如果你更看重当下的现金流，且能接受较低的成长性，光大银行H股6%+的股息率也很有吸引力。但需要明白：高股息背后，是分红增长乏力的可能性。
对于攒股收息的投资者来说，一个更平衡的思路或许是：以招行为复投的核心引擎，以光大等高股息标的为现金流补充。这样既享受了复利的魔力，又不失当下的股息回报。
毕竟，复投是场马拉松——选对赛道，比一时跑得快更重要。
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